纯债基金净值变动的原因(为什么债基的净值会跌)

各位朋友们大家好啊。上期我们讲解了关于债券型基金(之后简称“债基”)的基本知识,包括债券和债基的特点,不知道同学们是不是有所掌握。同时,我们还注意到很多关于债基的其它问题,例如“都说债基表现非常稳健,那投资债基是不是不会亏钱?”

我们非常了解大家的心情,会不会亏钱其实是所有投资者最关注的问题。在这里我们先抛结论:除银行存款外,所有的理财产品都不是保本的,债基也是有可能亏钱的。

那么为什么债基有可能会亏钱呢,或者用专业一点的话来讲,为什么债基的净值会跌呢?本周我们就来详细探讨一下这个问题。

1.债券的分类有哪些?

老规矩,要了解债基,我们还是先学习一下债券的基本知识。首先我们看一下债券的分类有哪些,这对于后面的话题有帮助噢。

债券分类比较多,根据发行人的守信用程度,我们通常将我国债券分为利率债与信用债。

(1)利率债

利率债包括国债、地方政府债等。它们的还本付息均有政府部门背书,所以可以认为基本上不存在违约风险。

(2)信用债

信用债是指政府之外的主体发行的债券,如企业债、中期票据与我们常说的ABS等都属于信用债。由于信用债的发行人主要是政府之外的主体发行的,其还款情况可能受到经营主体的经营状况的影响,所以投资信用债需要考虑违约风险。

可转债本质上属于信用债,但它和股票市场相关度较高,这里我们先不讨论。

2.债券的收益有哪些?

债基的底层资产是债券,所以债基的收益本质上也就是债券的收益。债券收益来自两个方面:债券的利息收益、资本利得。是不是听着开始专业了?没关系我们举例来讲。

(1)利息

债券的利息收益,这是债券发行时就决定的。一般来说,债券在发行的时候,会在债券票面写明利率,用来计算利息。

例如小明年初打算买个电脑,但是手头资金周转不开,需要借款5000块钱,于是他写了50张“借条”,每张借条100元,期限1年。小明又在每张借条上写道:年末凭此借条找小明兑换本金及利息,利率4%。也就是说,班上同学如果借给了小明100元钱,那么到了年末,则可以凭借此“借条”收回104元,即100元本金以及4元的利息。

(2)资本利得

资本利得是买卖债券所获得的抛开利息之外的价差,即债券买入价与卖出价的差额。

例如小明的发行的“借条”初始发行价是100元,小红以99元买入一张“借条”,以101元的价格卖出,那么小红在持有“借条”期间的资本利得就是2块钱。

(其实实际情况还需要考虑起息日、到期日等多方面因素,我们这里就假设持有期间的利率就是4%。)

3.为什么债券的价格会出现波动?

细心的同学可能会发现,刚才举的例子里面,债券出现了100元以外的价格。因为小明的“借条”上写的借款金额是100元,也就是说到期可以兑换100元,那真的会有人以99元的价格亏钱卖吗?这就需要我们来讲一下,债券的价格为什么会出现波动。

(1)市场的利率水平

我们假设此时小明的好朋友小刚也打算买电脑,而小明、小刚的人品、家庭条件、每月零花钱水平都差不多,也就是说,他们俩到年底的还债意愿和还债能力一致。

这时候,小刚也打算借钱,小刚的“借条”利率是5%,可能就会使得班上的其他同学犯嘀咕了。在打算借钱给小明、小刚的同学眼里,也就是债券投资者看来,两个还款能力一致的债券,那肯定是5%的债券收益高呀。也就是说,这时候大家公认的市场利率上升到了5%。

如果这时候小红希望把持有的小明“借条”卖出去,则一定要达到5%的收益率,否则同学们肯定没人要,因为小刚的“借条”更划算。那么小明“借条”怎么才能实现5%的收益率呢?我们知道年末小明的每张“借条”可以兑换104块钱,则对应的债券价格变为104除以105%=99.05元时,就会使得“借条”变现的时候实现5%的收益率。

因此从这个例子我们可以看出,当市场利率变高的时候,手里的债券价格会跌。反之亦然,市场利率变低的时候,手里的债券价格会涨。这就是使得债券价格出现波动的原因之一。

债券价格跟市场利率水平是成反比的,大家一定要记住这个结论,对于理解债基还有很多固收类的理财产品极为重要。

(2)发行人的信用水平

在我们刚才对债券分类的时候,提到了利率债和信用债,信用债的收益率一般高于利率债,就是因为它的收益率在无风险收益率的基础上增加了风险溢价,风险溢价简单来讲,就是债券投资人所承担的债券违约风险。

还是刚才的例子,假如小明同学忽然沉迷了电子游戏,每月的零花钱都花在了打游戏上面,并且学习成绩一落千丈,甚至有时候还欺骗同学说买学习资料,其实是去打游戏了。那么这时候大家还会觉得年底小明会还钱吗?肯定有同学心里觉得,小明现在资金都捉襟见肘了,更何况窟窿还越来越大,到时候哪来的钱还“借条”啊。于是还不如现在卖掉,落袋为安。这时候“小明借条”再按原价卖肯定没人买了,因为同学们觉得同样收益率“小刚借条”更加稳妥,那么为了避免手里的“小明借条”一文不值,长痛不如短痛,干脆折价卖掉吧,于是“小明借条”就以80块钱的价格成交了。

时间过去一个月后,小明忽然有一天洗心革面,也不玩游戏了,成绩也上来了,还主动给周围的同学说,放心,“借条”的钱年底我肯定还上。于是,同学之间对于小明的信用评级忽然从“差”变成了“好”,“借条”的价格也忽然涨回了100块钱。如果我们这时再算当时80块钱买入“借条”的同学的收益率,就变成了(104-80)/80=30%!

所以综上,债券的价格也并不是一成不变的,也会随时波动噢。

4.债基的净值变化

当我们知道了债券价格变动的原理后,债基净值变化就容易理解啦。在理想情况下,假如债基底层的所有债券持仓没有价格波动的时候,每日债券会根据利率来计算利息,随着利息收益的增加,债基的净值也会呈一条直线,稳步向上。

但实际情况是债券的价格会随时波动,随着市场利率水平、企业的经营状况而忽上忽下,债基的净值也就出现了震荡上行的走势。当然也有特殊情况,例如遇见了底层债券违约的情况,就是说债基持有的债券忽然有一支归零了,则这一大块空缺也会体现在净值里,例如下面这支:

纯债基金净值变动的原因

数据来源:wind、小满理财研究所

这支债基因为持有某著名地产公司发行的债券,随着债券出现信用风险,导致净值一夜之间跌去6%。

当然,这也是极端情况下举的例子,我们既然投资债基,就是要相信基金经理在挑选债券的时候,可以随时能够发现潜在的企业经营风险,并且能够为投资者获取收益。毕竟债券违约也并不是常有的事,国内目前整体债券的违约率在1.5%左右,意味着大部分债券兜兜转转,还是会安全还款的。

所以以上就是为什么债基会产生净值波动的因素,也就是部分投资者买入债基之后发现“浮亏”的原因。但是其实投资者投资债基,就是图一个稳健,我们在上期也讲过,债基本质上还是相对来说比较稳妥的投资产品,可以用来平衡资产配置,能够抵抗市场的波动,构建资产的护城河。

纯债基金净值变动的原因

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