科美诊断拟科创板(科美诊断闯关科创板IPO)

作者:艺凡

本期《产业新股》关注的IPO企业为:科美诊断技术股份有限公司,申请上市地为上交所科创板,保荐机构为中信证券,选择第一套上市标准,目前上市申请状态为“已问询”。科美诊断本次拟公开发行不超过4100万股,占发行后股本比例不低于10%。本次发行前,实际控制人李临通过担任宁波英维力及宁波科倍奥的普通合伙人,控制科美诊断35.00%的股权;本次发行后,李临将控制科美诊断31.42%的股权。

聚焦传染病和肿瘤检测研发 核心产品细分市场处于上升期

科美诊断的主营业务为临床免疫化学发光诊断检测试剂和仪器的研发、生产和销售,主要产品为LiCA系列试剂和CC系列诊断试剂及仪器,主要应用于传染病(如乙肝、丙肝、艾滋病、梅毒、甲肝、戊肝等)标志物、肿瘤标志物、甲状腺激素、生殖内分泌激素、心肌标志物及炎症等的检测。截至2020年4月30日,科美诊断共拥有173项国内医疗器械注册证书,其中 LiCA 系列试剂产品注册证48项,CC 系列试剂产品注册证58项,其他产品注册证67项(主要为生化试剂)。

根据中国工程院院士、北京大学医学部教授庄辉在“2019年世界肝炎日宣传大会”上的讲话,我国乙肝病毒感染者约8600万人,丙肝感染者约1000万人,病毒性肝炎流行形势仍然严峻。同时,随着我国医疗卫生水平的不断提高,传染病防控亦日益重视,乙肝、艾滋病、梅毒等传染病已成为病人手术前的必要检查项目。在传染病诊断和防控的双重需求推动下,我国传染病检测需求仍将持续增长并在化学发光市场中占据重要地位。同时,肿瘤标志物的检测对于肿瘤的早期诊断和治疗具有十分重要的作用,因此未来肿瘤检测的市场规模有望进一步扩大,并将推动化学发光市场的进一步增长。

科美诊断的LiCA系列产品完成了对肿瘤标志物、甲状腺激素、生殖内分泌激素、心肌标志物和炎症等领域内临床常用检测项目的覆盖,检测项目种类较为丰富,且上述检测领域和传染病领域合计占国内化学发光市场份额的85%以上。

调整业务战略重点营收规模得以扩大 股权激励导致股份支付费用较高

营收方面,科美诊断2017年、2018年和2019年的营业收入分别为3.19亿元、3.66亿元和4.55亿元,总体复合增长率达到19.46%,主要来自免疫化学发光体外诊断试剂的销售。2017年-2018年营业收入增速较缓,而2019年营收规模增速提高,主要原因是在发展初期,CC系列产品的收入规模占比较大,而LiCA系列试剂销量持续增长,科美诊断于2018年四季度对生产设施进行了升级改造,将业务战略重点调整为LiCA系列产品,因此产能有所提升。LiCA系列产品作为科美诊断近年来的战略重点增长迅速,年均复合增长率超过45%,2019年占营收的比重为65.81%,超过了CC系列产品,对公司整体收入起到一定的提振作用。招股书显示,科美诊断2017年-2019年共计流入现金4.82亿元,但2017年和2018年归母净利润均为负数。值得注意的是,科美诊断的亏损并非来自经营活动,而是由大额激励分配所致。其中,2017年和2018年分别确认股份支付费用5.24亿元和5.20亿元。

科美诊断拟科创板

制图:金融界上市公司研究院 数据来源:科美诊断招股书

科美诊断2017年、2018年和2019年的综合毛利率分别为72.18%、73.28%和74.98%,总体保持稳定且处于行业内较高水平,产品市场竞争力和获利能力较强。

科美诊断拟科创板

制表:金融界上市公司研究院 信息来源:巨灵财经

与行业内可比上市公司2019年部分财务指标对比情况如上,可以看出科美诊断综合毛利率与可比公司平均值接近,营收规模目前在可比上市公司中处于较低水平,产品生产和销售仍有待提高。另外,资产负债率大幅低于可比公司均值、速动比率均高于可比公司均值,科美诊断的偿债能力较好。

研发占比较高 募资超6亿元主要用于生产基地建设

研发方面,截至2019年12月31日,科美诊断拥有研发人员119人,占公司员工总数的比例为20%以上。累计拥有境内外专利90项,其中发明专利33项。2017年-2019年各年度研发投入逐年递增,研发投入占营业收入的比重均超10%,研发占比较高。研发费用率高于可比公司均值,研发投入较大。

科美诊断拟科创板

制图:金融界上市公司研究院 数据来源:科美诊断招股书

募集资金方面,科美诊断本次公开发行拟融资6.35亿元,主要用于新建体外诊断试剂生产基地项目(4.74亿元)和体外诊断试剂及配套产品研发项目(1.60亿元)。

相对于药品平均10-15年的研发周期来说,体外诊断试剂的研发周期一般为3-5年,行业技术成熟相对较快,产品迭代周期也相对较短。科美诊断若不能及时跟上行业内新技术和产品的发展趋势,将面临着技术升级迭代引致的相关风险。

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