（央视财经《交易时间》栏目） 25只科创板股票平均涨幅156%，目前平均市盈率128倍左右，科创板到底贵不贵？中国银河证券科创板研究组组长吴砚靖女士，带您一起研判25家科创板的潜力......
中国银河证券科创板研究组组长 吴砚靖：首先我们说企业的价格长期看取决于内在价值，短期取决于交易结构。所以说决定价格的，可分为内在要素和外在要素。内在要素来自基于对公司未来成长性可持续性，能带来的现金回报预期得出的企业估值。而外在要素则是多方博弈形成价格，以发行价格为例，就存在多方利益的平衡。包括以募集资金为主要利益诉求的上市公司、以承销保荐收入及跟投收益为主要利益诉求的保荐券商，以获取投资收益为利益诉求的投资机构，最后还有平衡多方利益的监管机构。所有这些利益主体之间的博弈形成发行价，到了二级市场则由多空双方买卖交易形成价格。里面包括打新基金退出、长期增量资金、短期套利资金之间的博弈。所以我们科创板初期行情主要以交易对手结构决定，到了一段时间之后价格才会和基本面企业内在价值强关联。
科创类公司估值是世界性难题，作为研究机构，我们需要根据企业不同发展阶段，不同生命周期，采用不同估值方式对企业进行合理估值。
中国银河证券科创板研究组组长 吴砚靖：如果从研发费用占比来看，目前科创板的“科创”性强于创业板，弱于纳斯达克，我们做了一个统计，从研发费用占比来看，已受理企业科创板的研发费用比分布较多的在5%以下及5~10%，纳斯达克已披露上市企业研发费用比在5%以下偏少，5%~15%以及15%~25%居多，还有相当比例研发费用大于营收的企业。另外，企业在不同发展阶段，不同宏观经济背景下，在自身资源分配和经营策略上也有所不同，一些企业具备原创技术和所谓的“硬科技”，但未上市前受困于自身拥有资金限制，对研发投入会显得保守，借助科创板上市平台募集到的资金对自身研发投入和科技实力又会起到增强作用，所以我们要动态和理性看待科创板的科创属性。
目前25家公司中期预告业绩增长平均值19.06%~31.5%，其中最高的增幅的有288.66%到326.39%，4家翻倍以上增长，4家个位数增长，也有两家出现负增长。从当下来看，成长性整体还是比较好的。后续还需要再继续跟踪判断。
中国银河证券科创板研究组组长 吴砚靖：相比海外成熟市场，中国资本市场发展的时间较短，向海外成熟市场学习经验是我们快速成长的方法之一，我们通常以美国资本市场作为对比对象。之前我们银河证券也曾经发布过一篇对比科创板和纳斯达克的报告。
从成立背景来看，纳斯达克市场成立于1971年，20 世纪 70 至 80年代正是世界各大经济体由工业经济社会向消费经济社会转型，技术密集型产业替代传统服务业，高新技术产业高速发展的重要变革时期。也恰在此时，纳斯达克 开启了一个英雄辈出的时代。在短短的十年时间内，它便孕育了微软，雅虎、英特尔、甲骨文、戴尔、高通等巨头公司。而当下科创板推出也是同样在中国经济由工业化和城镇化驱动到科技创新驱动的重要转型期；
从走势来看，纳斯达克自1971年成立大奥2000年一直处于缓慢增长态势，到了2000年前后随着大批互联网企业上市，纳指出现爆发式增长，但在遭遇互联网泡沫破裂之后大奥2007年一直缓慢恢复状态，经历了2008年次贷危机之后快速增长，近年受美联储调息和贸易战等影响有所波动；
总的来说，科创板是我国对“资本市场支持创业创新和技术进步”的又一次尝试，此次科创板的推出饱受市场期待。虽然科创板相比纳斯达克在配套制度等方面仍有不足，但是作为资本市场的又一重要力量，科创板有望同纳斯达克一样在培育新兴产业、助推经济转型中起到关键作用，成为中国新经济的摇篮。
中国银河证券科创板研究组组长 吴砚靖：科创板本周正式开板，到目前为止前五大市值公司是中国通号、澜起科技、中微公司、虹软科技、西部超导。作为国家战略重点支持的六大行业：新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料、新能源、节能环保、生物医药这六大高新技术产业和战略性新兴产业都有可能诞生未来科技龙头。
科创板是近年来中国资本市场头等大事，看科创板要站在国家战略高度，站在全球产业格局变迁角度，从联合国教科文组织得到的数据显示，2018年美国R&D投入5111亿美元，中国R&D投入4519美元，而从全球研发投入前五大国家中，增长最快的是中国，也就意味着，我国具备培养优质科创巨头的土壤，长期看好科创板未来。但必须看到科创板由于对于财务指标的放宽，企业处于增长期盈利能力具有一定不确定性，涨跌幅的放宽和融资融券机制导致波动相对较大，也有吸引一些短炒资金追高，所以短期具有一定风险。未来逐渐投资者结构以专业机构为主，个股分化不可避免，需要借助专业机构研究力量优选α股票。
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