破发科创板分析(看科创板股票三大特点)

科创板首批25家公司新股发行到上周结束,下周一(7月22日)将集体上市,总体上这25家公司呈现发行价高、发行市盈率高以及超募的三大特点,平均发行市盈率49倍,总共募集370.17亿元,超募59.28亿元。

对此,市场上看法分歧,有的认为这是市场化的发行,价格也是市场的选择,属于正常范围内。也有人认为,由于发行价和发行市盈率高,科创板股票上市存在破发风险。我们来看看这些股票究竟有什么特点?

破发科创板分析

发行价高 市盈率高

首先就是发行价和发行市盈率双高。25家科创板公司发行价总体较高,只有5家公司发行价低于20元,其中最低的是中国通号,发行价为5.85元,是唯一发行价低于10元的股票。另外20家公司发行价均高于20元,其中3家高于50元,最高的是乐鑫科技62.6元,方邦股份和南微医学紧随其后,发行价分别为53.88元和52.45元。

25家公司平均发行价为29.2元,中位数为26.62元。

发行价高必然带来市盈率高,25家公司的发行市盈率情况(按2018年扣非前归母净利润除以发行后总股本计算),平均值为49.21倍,这比目前主板等新股的发行市盈率高了一倍多。

发行市盈率低于20倍的只有中国通号,发行市盈率为18.18倍。

7只股票发行市盈率低于40倍,分别是沃尔德、天宜上佳、嘉元科技、方邦股份、心脉医疗、杭可科技、南微医学。

中微公司估值最高,发行市盈率为170.75倍,同时中微公司还披露了市销率估值法,对应PS为9.47倍(发行后)。

另外有4只股票发行市盈率高于60倍,分别是睿创微纳(79.09倍)、虹软科技(74.41倍)、铂力特(68.4倍)、西部超导(67.8倍)。

25只股票中绝大部分发行市盈率超过行业市盈率,只有中国通号、天宜上佳、航天宏图这3只股票低于行业市盈率。

超募资金59亿元

第三个特点就是超募。两高造成科创板股票总体超募,25家科创板公司的总体募资金额为370.17亿元,比原先预期募集资金总和310.89亿元,多了59.28亿元。

多数公司确定的发行价所对应的募集资金超过原先计划的资金需求(俗称“超募”)。例如睿创微纳发行价对应募资12亿元,原计划募资4.5亿元;南微医学发行价对应募资17.49亿元,原计划募资8.94亿元等。

但有4家公司发行价对应的募集资金未达标,例如容百科技原计划募资16亿元,发行价对应募资额则为11.97亿元;西部超导原计划募资8亿元,其发行价对应募资额为6.63亿元。

对此现象,人民网相关评论认为,科创板最大的特征就是市场化定价。既然是市场化定价,就不会限制发行规模和价格——这些能动变化恰恰是保障市场有效定价的基本保障。市场投资者面对科创板的新制度、新环境都需要一个适应过程,这意味着投资者不能固化思维、用以往的思路理解科创板企业上市定价的过程,不能视打新收益为理所当然的常态,否则很容易水土不服。

研发费用占比高

从基本面看,这批科创板股票总体不错,尤其是研发费用都比较高

从行业来看,按证监会行业分类标准看,25家首批企业中,计算机、通信和其他电子设备制造业占到9家;专用设备制造业有8家;铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业3家;软件和信息技术服务业有2家;通用设备制造业、仪器仪表制造业和有色金属冶炼和压延加工业各1家。

科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。在科创主题方面,“新一代信息技术”产业占比最高,达13家,其中又以电子核心产业企业数量居多,共有10家,包括中微公司、睿创微纳等领先芯片企业。此外,高端装备、新材料企业分别有5家,生物产业有2家。从具体公司业务来看,包括人工智能、前沿新材料、轨道交通、卫星及应用等。

从地域来看,25家企业中来自一线城市数量明显偏高。来自北京、上海的企业分别有5家,来自江苏的企业有4家,广东、浙江的企业有3家。此外,陕西企业有2家,黑龙江、福建、山东分别有1家。

从业绩来看,25家企业整体营收净利润情况均不错。这25家企业中,共有10家最近一年营业收入超过10亿元,占比四成;13家最近一年净利润超过1亿元,占比超过半数。

研发投入对于科创企业来说更是重要指标之一。从25家企业的研发投入情况来看,整体投入情况较为良好。共有15家公司近一年研发投入在5000万元以上,占比六成;其中中国通号、澜起科技、虹软科技等7家公司研发投入过亿,占比近三成。其中,中国通号2018年研发投入高达13.24亿元,居于首位。

而就研发投入占比营收数据来看,绝大多数企业研发投入占比营业收入超过5%,占比超过10%的企业也有9家。其中,虹软科技研发投入占比高达32.53%


金海岸工作室

作 者 | 连建明

编 辑 | 梁 群

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