上证指数编制后股票(上证指数编制修改)

上证指数编制后股票

来源 | 小丫投资笔记

全国人大代表、立信会计师事务所董事长朱建弟在接受媒体采访时建议适当调整上证综指的编制方法,切实提升指数的表征作用及内在稳定性。

说到上证指数,大家的印象估计是这样的:

不就是那个10年不涨的指数吗!

上证指数编制后股票

图片:东方财富网

很多投资者习惯把上证指数作为观察股市行情的入口,自动把上证和股市表现自动挂钩,比如“上证10年不涨=A股十年不涨”,于是投资的热情就淡了。

但上证指数究竟能不能代表大盘呢?

我们先来看看上证指数的编制规则和成分股:

上证综合指数由上海证券交易所上市的全部股票组成样本股,包括 A 股和 B 股,指数以总股本加权计算,反映上海证券交易所上市股票价格的整体表现, 自 1991 年 7 月 15 日起正式发布。

指数成分股目前超过1500只,均为在上交所上市的股票。但除了上交所,我们还有深交所、科创板,这些股票是不在上证指数的编制范围内的,也就是说,其实上证指数代表的是沪市股票的整体表现,而不是整个股市的表现。

但上证指数又确实是非常重要的一个“温度计”,毕竟半壁股市都在里面了,总市值超过了34.8万亿(深证成指总市值则为24.7万亿),看看这个指数的前十大权重股,都是咱们很眼熟的大公司:

上证指数编制后股票

只不过,上证指数的编制规则发布至今将近30年,放到如今看这套编制规则有些方面不太跟得上时代发展。

南方基金微视界专门拿上证指数的增长情况和国内同期的GDP增长做了个对比:

国内GDP走势与

上证综指成份股总市值、点位走势对比

上证指数编制后股票

数据来源:Choice,统计时间2000/12/31-2019/12/31

最后得出的结论如下:

2000年以来,国内GDP从当初的十万亿出头到2019年的99万亿,19年间涨了近10倍;

上证综指成份股总市值从2.5万亿变成41万亿,19年间涨幅近16倍;

而上证综指点位从2073点变成3050点,19年间只涨了不到50%。

上证总市值还算跟上了GDP增长的步伐,但指数点位完全没跟上——19年间市值涨了16倍,点位只涨了不到50%......妥妥的长了肥肉没长身高,这差距,简直要让买指数的投资者哭晕在厕所。

为什么市值涨了指数却不涨?

1.纳入新股的规则

根据上证综指的编制规则:

2007 年 1 月 6 日起,新股于上市第十一个交易日开始计入指数。当样本股暂停上市或退市时,将其从指数样本中剔除。

有参与A股打新的读者应该知道,通常新上市的A股总是要连拉多个涨停,有的公司甚至上市即巅峰,之后便把下坡路一直走到底......比如现在还霸着上证综指前十大权重股位置的中石油,上市以来的表现是酱紫的:

上证指数编制后股票

但架不住人家总市值高。

更讽刺的是,新股刚上市的一字涨停和大多数二级市场的投资者没啥关系,上市后第11个交易日计入指数,股票还未在市场上经过充分博弈,股价的稳定性可想而知。

但同样的,深圳成指、创业板指纳入新股的时间也是新股上市的第11个交易日,所以上证综指“失真”更大的原因可能还在其他方面。

2.加权方式

上证综指采用的是总股本加权的模式:

上证指数编制后股票

实际上市场上活跃的是“自由流通股本”,这个才更能反映沪市的真实表现,美国的标普500和咱们香港的恒生指数,都曾由总股本加权改成自由流通股本加权,与时俱进。

此外,因为总市值加权的原因,金融、地产、工业、能源这些早年经济发展的主力军在上证综指里占了更高的权重,比如前面提到的中石油,股价虽然长期躺平,但因为总股本足够高,也能进十大权重股。而近几年真正顺应中国经济发展的制造、科技和指数的关联度并没那么强,消费板块则有个茅台冲到了权重最前面:

上证指数编制后股票

所以,如果投资者想借助上证综指来判断市场表现,恐怕这根“温度计”精确度还不够。

中泰证券首席经济学家李迅雷还专门写了篇《沪指失真问题应引起充分重视》的文章,提出了影响沪指表征性的四大问题:

1.我国上市公司结构与宏观经济结构变迁未完全同步;

2.随着企业生命周期变化,上市公司中微利或亏损类企业数量增多;

3.新股计入指数的时间存在不合理之处

4.加权方式的问题。

不过话又说回来,上证综指的编制方法按提议改进,咱们就能赚到钱了吗?

股民要赚钱,其实关键还是要选对板块/个股,这个本身是有难度的事。基民如果想赚到超越市场平均的收益,也要选对细分板块的基金,包括窄指基金。

对长期定投宽基指数的基民来说,即便上证综指10年前和10年后的点位相差不大,只要指数有波动,通过跨周期的定投,还是有机会从里面赚到钱的。

参考资料:

南方基金微视界《人大代表提案引热议!上证综指要“升级”?》

李迅雷金融与投资《李迅雷:沪指失真应引起充分重视 四原因影响表征性》

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