msci和科创板研报(分析师解读科创板和MSCI)

热门研报排行榜(来自干货研报团队,今天能第一时间获取的的研报)。我们的口号是:每天读10分钟研报。

昨天和今凌晨发生了两件影响整个投资市场的大事件,分别是科创板的政策正式出台和MSCI再次逐步提高A股权重。今天每日干货研报重点整理各大券商的点评分析,以便第一时间了解上述两大事件的影响。

MSCI

A股纳入MSCI比例从5%上升至20%,预计2019年将带来至少4000亿元的增量外资。

事件:MSCI官方宣布,将分3步将A股纳入因子从5%增加至20%,纳入范围从大盘股扩至中盘股。

2019年分3步提高纳入比例,在11月新增中盘A股,新增少部分创业板标的。5月,大盘A股因子5%→10%,同时以10%因子纳入创业板大盘A股;8月,大盘A股因子从10%→15%;11月,大盘A股因子15%→20%,同时将中盘A股(包括符合条件的创业板股票)以20%的纳入因子纳入MSCI指数:

20190301-光大证券-MSCI增加A股权重点评:2019年完成“三步走”,边际利好中小创

光大证券 作者:陈治中,李瑾,谢超

A 股占 MSCI 比例提升,外资对 A 股的重视程度有望提高。而 2019年即将纳入 27 个符合条件创业板股票和 168 个中盘股,对中小创及相关标的形成边际利好。 纳入后, MSCI 中国指数中医药、 TMT 等行业 A 股比例提升, 进一步改善指数覆盖范围, 边际利好医药、传媒、通信、计算机、农林牧渔相关股票。

“三步走”为中盘股和创业板带入资金约为 740 亿人民币。 纳入后,中盘股在全部纳入 MSCI 股票中权重为 13.53%,吸引资金 83.3 亿美元,约 557 亿人民币; 27 个创业板权重为 4.44%,合计吸引资金27.3 亿美元,约 183 亿人民币。

msci和科创板研报

MSCI 成分股行业集中于银行、非银的情况将有所改善,医药行业占比提升至 6.45%,受益最为明显。 2019 年 11 月纳入剩余创业板和中盘股后,计算机、医药和基础化工分别由 2019 年 5月的 1.73%、 5.33%、 0.33%上升至 2.77%、 6.45%和 1.23%,银行、非银金融占比下降至 17.66%和 16.58%。

随着 A 股占 MSCI 新兴市场的比例从 0.72%提升至 3.33%,外资对A 股的重视程度预计将进一步提高。 从此次 MSCI 加快纳入中小创来看,伴随中国加大对科创支持力度,提升科技企业核心竞争力,真正有核心技术的科创企业预计也将吸引外部资金大量配置。

20190301-华泰证券-2019年二月MSCI咨询结果点评:MSCI扩容,外资进击时

华泰证券 作者:陈莉敏,张馨元,藕文

外资投资 A 股市场主要有三个渠道:一是 QFII 渠道,二是沪深港通渠道,三是直接在 A 股市场开立账户投资。 2019 年以来(截至 2019.2.28),陆股通累计净买入 1211 亿元。截至 2019.2.28,持股流通市值看,食品饮料、家电、非银金融、银行和医药陆股通持有规模居前;相比 1 月, 2 月份医药生物、电子、计算机、有色和通信等板块陆股通仓位占比提升居前。 展望 2019 年,随着 QFII 额度翻倍、 MSCI 扩容、 FTSE 纳入 A 股等,我们认为外资在 A 股市场的定价权有望提升,我们建议关注外资配置方向,如持股市值规模居前的食品饮料、家电以及近期加仓明显的医药、 TMT 板块。

20190301-中信证券-A股市场热点酷评:资本市场开放提速:A股纳入MSCI基准因子提升简评

中信证券 作者:秦培景,杨灵修,裘翔

扩表增容:3步都实施后,MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股(其中包括27只创业板股票),这些A股在此指数中的预计权重约为3.3%。预计每1步至少带来1000亿元人民币的增量外资,考虑到A股纳入富时罗素、标普道琼斯指数等其他事件催化,我们维持前期判断,预计2019年全年将有不低于4000亿元的增量外资流入A股。

复盘MSCI纳入各新兴市场指数的历程:从MSCI新兴市场开始至完全纳入从未超过十年,预计A股纳入因子也会在十年内提升至100%。从韩国、中国台湾等地区的经验来看,纳入MSCI将催化外资的快速流入,并且在头几年不大会受到经济和金融周期的影响。我们预计外资占A股流通市值的比重在十年内会进一步提升至20%左右,

资本市场的国际化反过来也会倒逼资本市场改革。后续MSCI纳入因子的进一步提高依赖于A股自身在市场准入的进一步放开,以及风险对冲工具、结算安排等制度进一步优化。

20190301-国联证券-专题策略报告:MSCI扩容,外资加速流入影响几何

国联证券作者:张晓春

投资要点:外资已成为资本市场的重要构成

MSCI指数A股扩容结果揭晓,再考虑到A股将纳入富时罗素指数、标普道琼斯指数, 2019 年外资有望流入A 股达 6000 亿元。外资对市场的影响愈加突出。

目前陆股通和QFII目前的持仓市值分别为11262亿元(与陆股通净流入7669.4亿元相比,说明收益率颇高)和2134亿元,分别占全部A股的比重分别为2.1%和0.4%,这一数值看上去并不算高,但与基金地位已相差无几。

而从流量看,外资的影响更为显著, 如陆股通占两市成交额的比重日渐抬升,最高时已接近13%,近期平均保持在8%左右的水平。这一数字远高于当前2.1%的存量占比。 又由于其集中在主要个股中,对某些个股的影响尤为突出。如沪股通的成交额占贵州茅台总成交额最高时已达40%,中国平安最高时也达到30%,外资逐渐成为主力军,掌握这些个股的定价权。

MSCI扩容,影响几何?

预计2019年有望为A股带来4223亿人民币的增量资金,参考陆股通2018年全年3000亿的净流入量,这一体量若全部流入或将对市场产生较为重大的影响。

从其他国家加入MSCI 后的表现看,涨跌不一,但站在全球配置基金的角度,完全有动力分享中国作为全球第二大国的发展盛宴。目前外资在A股的比重仅约2.5%,远低于15%的GDP占比,而当前中国的发展速度依然处在全球前列,且估值处在历史低位,对外资具有较大吸引力。

20190301-华泰证券-家用电器行业研究:MSCI纳入因子提升对家电板块影响分析-MSCI助力家电估值筑底转向溢价

华泰证券 作者:林寰宇,王森泉

MSCI提升A股纳入权重,家电板块将有4只中盘股纳入

2019年3月1日,MSCI宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重并通过三步(分别在2019年5月、8月、11月)把中国A股的纳入因子从5%增加至20%。同时中盘A股也将随着大盘A股权重增加而纳入MSCI指数,家电板块将有4只中盘股纳入(分别为苏泊尔、小天鹅A、三花智控、海信电器)。对比海外家电股平均19.18倍的PETTM估值(截止2019年2月28日),家电龙头估值较低,我们预期随着海外资金进一步流入,有望推动估值上移。同时,地产后周期影响的预期已经在股价中较充分反映,家电板块处于估值筑底过程中,看好纳入MSCI的家电个股估值提升预期。

msci和科创板研报

北上资金或指引海外资金动向,消费板块外资集中度较高

北上资金持家电板块市值占比继续居于首位,消费板块持股集中度较高。截止2019年2月28日,据Wind统计数据,按照行业汇总来看,北上资金在消费类板块中持股市值占比明显领先。其中家电板块持股市值比例达到8.42%,居于首位,其次分别为休闲服务板块(持股市值比例6.64%)、食品饮料(持股市值比例6.01%),均大幅领先于其他各个板块。

msci和科创板研报

20190301-海通证券-策略点评报告:A股纳入MSCI比例提升,外资流入加大且风格多元化

海通证券 作者:荀玉根

A 股纳入 MSCI 比例提升。MSCI 宣布将在今年通过三步把中国 A 股的纳入因子从 5%增加至 20%:19 年 5 月将现有的中国大盘 A 股纳入因子从 5%增加至 10%,同时以 10%的纳入因子纳入中国创业板大盘 A 股; 8 月将所有中国大盘 A 股纳入因子从 10%增加至 15%;11 月将所有中国大盘 A 股纳入因子从 15%增加至 20%,同时将中国中盘 A 股(包括符合条件的创业板股票)以 20%的纳入因子纳入 MSCI 指数。与之前征求意见稿相比,大盘股纳入节奏从 2 步放缓为 3 步,中盘股纳入从明年年中提前到今年。

A 股国际化加速。除了 MSCI,富时罗素与标普道琼斯也计划今年将中国 A股纳入其指数体系,富时罗素计划 19 年 6 月纳入 20%, 19 年 9 月纳入 40%,20 年 3 月纳入 40%;标普计划 19 年 9 月纳入 25%。近几年 A 股对外开放的力度逐步加大,外资占 A 股自由流通市值比重已从 15 年底的 2.8%上升至18 年底的 6.7%。参考中国台湾、韩国经验,我们预计今年 5000-6000 亿人民币的外资流入 A 股,而且配置风格更多元化。

控制回撤,为牛市第二阶段做准备。19 年类似 05 年,处于牛市第一阶段即孕育准备期,这个阶段估值修复、盈利回落,市场轮涨普涨、回撤也很大,注意保住收益。同时为牛市第二阶段即全面爆发期做准备,这个阶段盈利和估值双升,戴维斯双击,会确立主导产业,05-07 年工业化时代是地产链+银行,这次信息化时代是科技+券商。

科创板

msci和科创板研报

科创板开门迎客!今日凌晨,证监会、上交所正式发布了此前向社会公开征求意见的8项科创板制度规则,并自即日起开始实施。这意味着,拟登陆科创板的公司自今日起就可向上交所递交IPO申报材料。

【建投策略张玉龙团队】科创板制度落地,资本市场新纪元

简评:

1、明确了红筹和存在表决权差异企业的上市标准

2、发行对象向专业机构投资者倾斜。科创企业不确定性强、专业壁垒高,更适合于经验、信息、知识储备更为丰富的专业投资者参与,这也是促进科创企业价格理性形成的重要制度举措

3、减持规定进一步放宽

4、做市商制度在条件成熟时将引入。引入做市商制度是充分学习和借鉴美国纳斯达克市场的交易制度先进经验的做法,可以起到价格发现、稳定市场、抑制价格操控和增强市场流动性等作用。

天风证券:扬帆出海,科创立国

但对于2019年,我们有一个非常确定的预期,在所有政策中,最值得期待的就是资本市场改革将继续大刀阔斧地向前推进。而所有改革的措施实际上都可以汇聚到一个点上——发展直接融资、降低金融杠杆风险、支持科创企业发展。

在此过程中,科创板和注册制试点是第一枪。本文天风宏观、策略、海外以及各个行业研究团队,将自上而下,从宏观经济、到资本市场、到海外经验、再到行业趋势等不同维度,为投资者带来科创板的解读。

天风宏观宋雪涛:科创板是改革的“牛鼻子”,创新的“实验田”

天风证券宏观宋雪涛团队认为,科创板是改革的“牛鼻子”,创新的“实验田”。发展科创板,可以解决中国经济的高债务和信用创造机制不畅等问题。强大的资本市场是科技大国崛起的基础。建设强大投行是改革的“突破口”。用“资本”约束破除“荐而不保”。科创板有望成为新的“实验田”。

天风策略徐彪:科创板是资本市场改革的“发令枪”,为 A 股市场注入新鲜血液

天风策略徐彪、刘晨明团队认为,科创板的增量改革,是扩大直融比重的发令枪。首先,科创板的核心定位是以资本给技术定价,基于科创板所探索出的市场化定价模式,将有利于以技术升级为主要依托的企业得到更高质量的发展。其次,实施注册制改革,从制度上保障了中小企业的融资效率。最后, 鼓励实行券商“连带责任制”,有效保障投资者利益(非强制)。

天风海外何翩翩:科创板有望打造中国特色的“科技股圣地”

天风海外何翩翩团队认为,1、科创板的设立, 对于完善中国多层次资本市场体系,大量中小型企业,特别是创新型企业的融资需求有非常正面的积极影响。而且注册制将成为科创板区别其他上市板的一大亮点,科创板有机会成为真正的“中国版纳斯达克”。2、 港交所新经济政策初显成效,科创板有望进一步提升 A 股活力。新经济政策助力, 2018 年全球 IPO 市场香港成为冠军,科创板有望促进更多公司赴A 股上市融资。港股 TMT 行业市值比例提升,科创板有望促进 A 股行业结构多元化。新经济政策为港股带来投资机会,科创板有望吸引更多投资者、提振市场活跃度。

天风汽车邓学:智能驾驶是人工智能技术最核心的商业化领域之一

智能驾驶是人工智能技术最核心的商业化领域之一,也是一场全球竞赛。 现阶段,各科技及制造业领先的国家都在积极通过政策法规推动无人驾驶技术发展和落地,中国也在加速推进。国内研发配套逐步落地, 国产产品迎放量期。 目前国内参与无人驾驶感知层的各公司已完成了最初期的积累,产品即将进入批量供应阶段;而参与到执行层各公司的部分产品已实现量产。

天风电新杨藻:科创板为新能源的持续突破带来机遇

风电新杨藻团队指出,新能源承载中国能源转型、产业升级重任。新能源已从政策驱动转向技术驱动,科创板为新能源的持续突破带来机遇。

天风医药郑薇:科创板有望成为中国医药纳斯达克

天风医药郑薇团队认为,科创板的开放,对于生物医药板块影响较大,科创板有望成为中国的纳斯达克。科创板对于产业的影响:1. 将有力促进医药创新的金字塔底部—创新型生物科技小公司的发展,进而促进整个医药产业的发展。2. 推动医疗新经济模式的发展,对于现有传统行业的冲击和变化,比如人工智能在医疗领域的应用、医疗信息大数据的应用、互联网医疗的蓬勃发展;3. 加速行业分工,驱动产业以创新为核心竞争力;使得工业企业可以聚焦创新,促使医药产业各环节趋于专业化分工。4. 通过推动生物科技类创新企业发展进而推动 CRO/CDMO 等产业的发展。

天风电子潘暕团队:电子企业受益资本市场明显

风电子潘暕团队认为,半导体行业公司将借助资本市场发展机会。与此同时,电子企业受益资本市场明显。上市给了手机零组件公司巨大成长机会,科创板有望带来一批新的公司成长。大陆智能手机上游元器件和模组在全球智能手机出货量快速增长、国产品牌崛起以及大陆供应链的成本和人口红利的基础上实现了超高速的持续发展,相关公司主营产品的全球份额营收规模和综合竞争力均有质的飞跃。

天风军工邹润芳:科研转化核心土壤,高研发迎接价值重估

天风军工邹润芳团队认为,科创定位国家战略/核心技术,军工是科研和产业突破排头兵。科研投入是科创重点指标,军工位居第二。科创板将带动一大机遇, 就是对符合国家战略、 突破关键核心技术的科技创新企业将具备一次价值重估机遇。

因科创板上市考核标准不再局限于传统利润表指标,科创板预计会较多出现传统 PE 相对估值法的高估值企业,以及聚焦科研实力和投入的新估值体系,相对估值的上修可带来传统主板\创业板估值的跟踪调整。这将对符合国家战略、突破关键核心技术的企业产生估值重塑影响,这批企业主要集中在军工的自主可控领域。

天风非银夏昌盛:有望开启中国现代化投资银行的新篇章

天风非银夏昌盛团队认为,“设立科创板并试点注册制”对于证券行业的意义重大,将有望开启中国现代化投资银行的新篇章。证券公司将在新股定价和配售等多个环节发挥核心作用,“牌照通道”效用将弱化,而基于投研的定价能力、投行项目储备与获取能力、资本实力(直投、信用等)、品牌溢价将联合发挥更加重要的作用,并带来行业竞争格局的重塑,我们预计市场集中度将进一步提升。各大券商将打造以股权融资、项目融资、风险投资、资产证券化、并购咨询为核心的“大投行”体系,中国的国际化一流大投行有望在这个新篇章中诞生,并助力中国经济高质量发展。

具体业务层面,“设立科创板并试点注册制”将直接增加投行承销保荐业务收入、相关的经纪业务收入(包括新股配售经纪佣金)、跟投产生的投资收益、市场更加活跃带来的整体佣金收入。另外, 科创板项目质优量多的券商(如中信建投、中信证券等)将取得显著的竞争优势和发展前景,“投行+直投”模式有望得到高质量发展。

天风机械邹润芳:科创板助推加速新兴制造业升级

天风机械邹润芳、曾帅团队认为,大量的企业在初期研发投入阶段的资金需求会非常大,大量企业因为资金链断裂导致“出师未捷身先死”。因此未来科创板的创立,将有利于各行业直接融资。结合“技术+资金”的科创行业发展趋势,我们将锂电池、光伏、半导体、显示、 3C 和智能制造等领域作为创新的引领者看待。

华泰证券策略团队:预计最早2019年7-8月科创板开板

华泰证券策略团队认为,发行审核流程预计持续最短4个月,最长7个月。预计最早2019年7-8月科创板开板,第一批企业上市。

华泰证券表示,此次科创板相关管理办法和配套规则正式发布,重点变化包括缩短再次申请时间、明确战投可出借股票、明确红筹上市标准,优化股份减持制度、现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票等。

关于科创板对资本市场的影响,华泰证券认为有三点:(1)没有高估值就难有持续不断的创新动力,这点可参照硅谷经验,发行定价制度的改革有利于吸引优质公司,推动社会资源自发向科创领域聚集;(2)交易制度等的改革有利于改善过往成长股的掣肘—流动性,更好的流动性对应一定估值溢价;(3)充裕的宏观流动性环境下,科创板推出的示范效应大于分流效应。

如何利用研报做投资?

研报是一个工具,研报也可以是一个好的老师,写研报的分析师对这个行业大概率是比我们了解的全面和深入,但分析师也由于这个职业或工作关系,导致他的判断有先天性的看多的趋势(这个是大概率,不是绝对)。我们明白了研报的优势和劣势之后,也可以对他有一个更全面的判断。下面是我理解的读研报的三个步骤。

第一步:研报的种类很多,内容也很丰富。包括:宏观面、资金面、政策面、基本面、情绪面等都有涉及,除了大家熟悉的技术面比较少,其他各种投资决策判断的要素都全了。我们要多关注研报的数据、和投资的逻辑,首先淡化研报的结论。这个也是做投资,或者说日常与人讨论问题的一个基本原则。

第二步:根据市场的不断变化,去思考自己那些判断对了,那些研报判断对了,自己或者研报当时判断的逻辑的什么?然后在这个过程中,不断提高自己。

第三步:即使在惨淡的行情下,也有大量好的投资机会,但资金总是不够的。在多读研报之后,最需要学会的是优中选优,把之前觉得一些好的投资机会慢慢能通过真实的对比,看出来他的不好之处。这个就是真实的进步和提高。

上文提出的每天10分钟研报,其实不是只是一句口号,按照刚才的读研报的三个境界,坚持深度阅读,跟踪行业趋势,透视数据变化,厘清投资逻辑。持续阅读一年以上的时间,你看待新的投资机会,会多了一份淡定从容,而投资心态的稳定,是稳定持续盈利的开始。

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