中国股票市场与货币政策的关系(一文读懂货币政策是如何影响股市表现的)

应签约客户的要求,对货币政策和股市走势之间的关系进行了简单梳理,希望这篇内参文章能对大家市场判断体系的构建带来帮助。

中国股票市场与货币政策的关系

一、货币政策工具

货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。

根据货币政策工具的调节职能和效果来划分,货币政策工具可分为以下四类:

1.常规工具

又叫一般性货币政策工具,指中央银行所采用的、对整个金融系统的货币信用扩张与紧缩产生全面性或一般性影响的手段,是最主要的货币政策工具,包括:

存款准备金制度:金融机构在央行的存款;央行通过提高或降低存款准备率来调节商业银行的信用创造能力、控制货币供应量的伸缩,以达到稳定通胀的政策目的。

再贴现政策:央行通过再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求,达到调节市场货币供应量的目的;作用主要体现在影响商业银行融资决策、表明央行政策意向、影响商业银行资金投向。

公开市场业务:债券交易为主,通过在债券市场的买入或卖出,来调整市场的货币供应量,我们比较熟悉的国债逆回购业务就属公开市场业务,是目前货币宽松、收紧的一个主要观察指标。

上述工具被称为中央银行的 “三大 法宝”,主要是从总量上对货币供应量和信贷规模进行调节。

2.选择工具

是指中央银行针对某些特殊的信贷或某些特殊的经济领域而采用的工具,以某些个别商业银行的资产运用与负债经营活动或整个商业银行资产运用也负债经营活动为对象,侧重于对银行业务活动质的方面进行控制,是常规性货币政策工具的必要补充,常见的选择性货币政策工具主要包括:

消费者信用控制:顾名思义,是对消费融资的控制,比如我们日常比较熟悉的分期付款,不同品种的分期期限、分期额度等,可以判断出消费领域的政策取向。

证券市场信用控制:我们最熟悉的融资融券、期货和期权交易,最低保证金率的调整可以看成是刺激或抑制证券交易的信号。

不动产信用控制:现阶段贷款买房首付比例的提高和最高限额,就是“房住不炒”政策的最好体现。

优惠利率和特种存款。

中国股票市场与货币政策的关系

3.补充工具

其它政策工具,除以上常规性、选择性货币政策工具外,中央银行有时还运用一些补充性货币政策工具,对信用进行直接控制和间接控制。包括:

信用直接控制工具,指中央银行依法对商业银行创造信用的业务进行直接干预而采取的各种措施,主要有信用分配、直接干预、流动性比率、利率限制、特种贷款;

信用间接控制工具,指中央银行凭借其在金融体制中的特殊地位,通过与金融机构之间的磋商、宣传等,指导其信用活动,以控制信用,其方式主要有窗口指导、道义劝告。

4.新工具

2013年11月6日,“常备借贷便利(SLF)”,也就是我们俗称的“酸辣粉”,这一新的货币政策工具正式使用。

所谓常备借贷便利就是商业银行或金融机构根据自身的流动性需求,通过资产抵押的方式向中央银行申请授信额度的一种更加直接的融资方式。由于常备借贷便利提供的是中央银行与商业银行“一对一”的模式,因此,这种货币操作方式更像是定制化融资和结构化融资。

常备借贷便利的主要特点:一是由金融机构主动发起,金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利;二是常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易,针对性强。三是常备借贷便利的交易对手覆盖面广,通常覆盖存款金融机构。

“中期供贷便利(MLF)”,俗称“麻辣粉”,是人行在2014年月创设的新货币政策工具,由央行采取抵押方式,通过商业银行向市场提供中期基础货币的货币政策工具。对象包括符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行。期限一般为3个月,到期后可以申请展期,也可以和央行重新协商确定新的利率。

MLF可以提供市场流动性,补充市场流动性不足。同时也可以稳定中期利率政策,引导商业银行降低贷款利率,降低社会融资成本,促进实体经济发展。

中国股票市场与货币政策的关系

二、货币政策如何影响市场

1、利率。利率的调整对股票市场影响最为直接,利率下降时,股市就会上涨,主要逻辑是货币供应量增加导致可贷资金规模的变化,从企业的角度看,利率下降则意味着贷款成本下降,公司的运营成本也会相应下降,另外,资金存放在银行收益降低,会促使其他渠道投资支出增加,消费也会随着增加,货币乘数效应往往会刺激实体经济业绩的恢复和提升,进而刺激上市公司股价的上涨,从而增加股市对资金的吸引力。反之,利率提升时,对股市影响就偏负面了。

2、央行公开市场业务对股市的影响。当政府倾向于实施较为宽松的货币政策时,央行会大量购进有价证券,从而使市场上货币供给量增加,这会推动利率下调,资金成本降低有利企业和个人的投资、消费热情高涨,生产扩张,利润增加,会推动股票价格上涨。目前,市场更多是通过央行在逆回购的操作来判断货币政策的取向。

3、央行可以通过法定存款准备金率和再贴现政策来调节货币供应量,从而影响货币市场和资本市场的资金供求。

4、选择性货币政策工具对市场的影响。为了实现国家的产业政策和区域经济政策,央行会对不同行业和区域采取区别对待的方针。一般说来,该项政策对股市整体走势产生影响主要来自于板块效应对市场结构性影响。

5、通货膨胀。最近几年,投资者对通货膨胀的关注度较高,在做投资决策时的首要考虑要跑赢通货膨胀,也就是说通货膨胀会让人们的投资积极性提高,按照货币政策传导机制来看,通货膨胀率的提升,是货币供应量大增所致,所以,通货膨胀也可以作为货币政策取向的一个信号,最简单的逻辑:通胀比率大幅提升,会引发货币收紧的担忧,而紧缩时,则会提升市场对刺激经济,增加货币供应量的预期。

中国股票市场与货币政策的关系

参考资料:中国人民银行官网、百度文库及网络资料整理。

特别提示:本文内容仅为投资顾问个人观点,不代表公司立场,仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理,不作为推荐,不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

文:冀立辉

执业证书编号:S1440616120005

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