招商银行为什么是龙头股(从招商银行的业绩聊聊行业龙头股投资)

周五持仓股涨的还不错,三聚环保涨了11%,春秋航空涨了10%,以至于小猪快跑组合净值一天上涨了5.3%,玩具屋组合净值上涨了3.4%。涨了总归是开心的,不过我们也左右不了什么,还是平常心待之吧。

白酒跌倒,银行吃饱

周五两市虽然都是微涨微跌,但个股其实涨多跌少。上证涨了1089个,下跌461个,创业板上涨713个,下跌174个。主要还是前期抱团的大盘股在回调,其他股票迎来难得的回暖。

白酒股午盘时一度跌了接近4%,后来回来一些,总体跌了1.6%。从高点开始算,白酒股跌了差不多10%了。

我看很多人都在讨论如何抄底白酒股了,这里说一下我的看法:不要轻易抄底,因为那很可能不是底。

当前有利于白酒股的因素是什么?龙头白酒股的业绩仍在增长,现金流较好,当前阶段基金发行比较多,这都是有利因素。

不利因素有哪些?白酒行业属于典型的周期性行业,当前处于行业景气高点,未来还要预期到其景气低点的杀业绩;白酒股当前的估值已经处于绝对高位;白酒股的前期涨幅巨大,积累了大量的获利盘,这都是不利因素。

从概率的角度来说,我不觉得此时抄底白酒股是个好主意。

昨天从雪球上看到下面这个茅台行情,不知道真假。发帖者的本意可能是在说茅台酒又涨价了,是利好。

招商银行为什么是龙头股

如果这个数据是真实的,我感觉隐忧比较大。原因在于其2015年茅台价格与2020年相比只有10%的价差。如果我们假定茅台酒主要都被消费掉了,按藏酒者的说法,年份越久,口感越好,价格越贵。

最近几年,茅台新酒价格飞涨,带动老酒价格上升,于是出现新老酒价格接近的情况。从消费的角度来说,5年老酒价格与新酒价格相当,那买新酒是不是傻?2015年老酒比2020年新酒贵10%,年化升值率不足2%,其主要的升值来自于新酒价格的带动:这个新酒价格为何上涨呢?

回到消费属性问题本身,如果老茅台口感更佳,为何储量更少、时间更久的老茅台价格上不去呢?

回到投资的角度来说,茅台酒的价格最终需要消费茅台的人抬起来,但这帮人却宁可花几乎同样的价钱去买新茅台而对老茅台的储藏时间视若罔闻,最终老茅台价格要看新茅台价格颜色,一旦新茅台价格涨不动,老茅台价格也要跟着跌:这似乎不是个好投资。

白酒股实在太热了,之前每次提到不看好白酒股的炒作,总是会被各种喷。当前白酒股调整时轻轻说一下,希望喷的少一点。

招商银行和兴业银行的业绩快报点评

再来说银行股。

董宝珍前几年就在呼吁卖出白酒股,买入银行股。董先生大概是一个逆向投资者,他之前投资贵州茅台,也是在茅台最为艰难,最不被市场认可的时候买的。而现在投资的银行股,也是长期不被市场看好,估值也非常之低。

周四晚上招商银行和兴业银行都公布了2020年的业绩快报,数据还是挺好看,加上中国版巴菲特李录买了大笔的邮储银行,因此周五银行股都涨嗨了,早上一度涨了4.4%,后来有所回落,收盘涨了2.2%。

招商银行全年营收增长7.71%,而三季度时是6.6%,净利润增速上,全年是4.82%,而前三季度是-0.82%,还有利息净收入,全年增长6.89%,三季度时是5.57%,非息收入全年增长9.19%,三季度时是8.35%,这都表明四季度数据相当不错。

资产质量也在继续改善,四季度的不良贷款比三季度下降了6个基点,达到1.07%。一方面是因为公司的资产质量管控比较好,一方面是因为四季度加大了核销力度。拨备覆盖率在此基础上又提高了13%,438%一直是行业高位。

下面是招商银行的主要数据:

招商银行为什么是龙头股

兴业银行的营收增速更快一些,全年营收增长12%,三季度是11.1%;净利润1.15%,三季度是-5.53%。算下来三季度的净利润增长了34.6%,这个增长一方面是由于营收的增长,而另一方面则由于计提的资产减值损失与2019年基本持平,由此释放了大量利润。

下面是兴业银行的主要数据:

招商银行为什么是龙头股

公司四季度的不良率比三季度下降了0.22%,达到了1.25%,拨备覆盖率219%,这个拨备覆盖率大概是在行业的中游水平,在股份行中较高,与城商行比不算高。

招商银行为什么是龙头股招商银行为什么是龙头股

招商银行、宁波银行和杭州银行的拨备覆盖率都比较高。

银行股的分化行情还将继续

银行股当前的走势分化非常厉害,在股份行中估值最高的是招商银行,而在城商行中估值最高的是宁波银行,市净率都超过了2倍,

招商银行为什么是龙头股

兴业银行当前的市净率0.89倍,市盈率7.5倍,相对而言已经处于近期的高位。公司后续的估值是否能够继续回升还要取决于公司的转型是否成功,资产质量是否能得到持续的提升。

最近美国银行股因为疫情,业绩变化比较大,我找到2017年的研报数据,来对比一下美国银行股的估值。

招商银行为什么是龙头股

相对而言,美国大型银行股的PB就在1到1.5倍之间,而市盈率则在15倍上下。这也说明美国银行股的ROE其实要低于国内。

我个人觉得,A股银行股的分化行情还将继续,招商银行和宁波银行的估值优势仍将继续保持,甚至我觉得估值上还有进一步提升的空间。上一次和朋友聊天时,我觉得招行和宁波银行的市盈率上涨到18到20倍我觉得也可以接受。但是否能一步到位我不确定。

另外,A股银行股的ROE长期来看还会继续下行,短期则可能因为资产质量提升而有所回升。

从估值上说,银行股的估值要结合资产质量来看PB和PE。那些估值比较低的银行股,往往是资产质量风险比较高的,这点上我觉得A股市场还是非常有效的。所以大家不要看着便宜就去买,你买到的可能不是金子,而是一坨金色的翔。

地产股的分化行情开始了

相比于银行股,地产股却始终没有走出独立行情来,即便如龙头万科、保利,也和地产股大集体一样随波逐流。我是觉得,未来一个时期,地产股的走势会迎来大分化,一些股票将长期走牛,而更多的股票将原地踏步。

其实现在看来已经有所体现了,只是那些龙头股还没开始涨。下面是华夏幸福最近的走势:

招商银行为什么是龙头股

下面是荣盛发展。

招商银行为什么是龙头股

下面是万科A:

招商银行为什么是龙头股

下面是保利地产:

招商银行为什么是龙头股

下面是华侨城A:

招商银行为什么是龙头股

如果你以做短线的思维来看今天的地产股走势,很可能看到的就是万年不涨。不过你用月K线来看,就会看出龙头股非常明显的上行趋势。

地产股的上涨逻辑将不再是以前的扩张速度的思路,而是资产质量的思路。谁的资产质量越好,经营风险越低,谁的估值就越高。在质量质量基础上的发展,才是有效的发展,才能转化为市值的增长。

我觉得万科A、保利地产和华侨城A很像招商银行和宁波银行的走势。

招商银行为什么是龙头股

招商银行那几年连续5年多横盘不涨,之后在银行股分化行情下迎来股价的持续上涨,6年间后复权股价上涨了6倍。宁波银行差不多也上涨了6倍。

相对而言,万科在同一时期上涨了4倍,保利地产大约上涨了3倍多,而华侨城A则只上涨了1倍。而涨幅较低的最主要原因是估值提升较慢,万科当前不算营收利润计算的市盈率为8.5倍,保利地产为6.6倍,华侨城则为4.8倍。如果你按当前招行的14倍和宁波银行的16倍作为目标市盈率,那么万科其实也可以涨到6倍,保利甚至可以涨到7倍,而华侨城也可以达到6倍。

估值的分化是大势所趋。

所以我觉得龙头地产股值得长期持有,注意是长期持有,不是短期。长期持有的收益来自三个方面:

一是公司的营收和利润增长;

二是估值提升;

三是公司的丰厚分红。

发表评论

评论已关闭。

相关文章