私募股权投资基金 与普通基金(干货|私募股权基金与其他基金的区别)

导读:私募股权投资基金作为一种创新型的金融投资工具,在中国资本市场发展中具有重要作用,它对促进产业结构升级、培育多层次资本市场、完善公司治理结构、推动中小企业发展和推动高新技术发展都有巨大的作用。

私募股权投资基金 与普通基金

有很多的朋友可能对私募股权投资基金的概念还有点混淆,今天投资实战俱乐部带大家来看看私募股权投资基金和其他基金的区分?

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一、私募股权投资基金与私募证券投资基金

首先要注意他们名字的区别:证券投资和股权,这意味着它们的投资方向不同。

简单地说,他们的主要区别在于前者投资于二级市场,而后者投资于一级市场。细分的话,可以从以下几个方面区别:

1、投资方向。私募证券投资基金主要投资于二级市场,也就是股票、债券、期货等等上市交易品种。而私募股权基金则投资于非上市公司股权,通常是那些成长潜力较好的中小型公司(新三板居多)。

2、投资周期。私募证券投资基金发行产品后募集的资金直接投资于二级市场,而二级市场的退出渠道很多,而且容易成交,单个投资周期很短。而私募股权基金投资的是非上市公司,如果要增值转让,通常需要企业上市。上市流程非常繁琐,通常在2-3年,加上前期调研,单个投资周期一般都需要5年,甚至7年。

3、收益。私募证券投资基金投资于二级市场,收益来源基本可分为资本利得、分红等,收益不是特别高。而私募股权基金通常投资的企业一旦上市的话,少则几倍多则几十倍的收益都有可能。当然,高收益伴随着高风险。万一所投资的非上市企业倒闭破产的话,股权基金则会血本无归。

4、附加服务。私募证券投资基金通常只是买卖上市公司股票而已,而私募股权基金则在投资企业的同时,还会为被投资企业带来先进的管理经验、再融资、拓展销售渠道等等附加增值服务。因为这样的话有利于被投资企业成长,增加被投资企业的价值,等上市时可以“卖个更好的价钱”,私募股权基金的回报也就更多。

像目前现在市场上的阳光私募,本质上都属于私募证券投资基金,只是它借助信托公司发行,而私募证券投资基金由私募基金管理人发行。

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私募股权投资基金与私募股权投资基金管理机构

私募股权投资基金是提供资本专门从事私募股权投资的组织;而基金管理机构是为私募股权投资基金提供投资决策建议和管理服务的组织。私募股权投资基金与私募股权投资基金管理机构并不一定是相互独立并一一对应的。比如,公司型私募股权投资基金分为“自我管理”与“委托管理”两种组织模式,在“自我管理”模式中,公司的高层管理人员就是基金的管理人;而有限合伙制私募股权投资基金中,一般普通合伙人就是基金管理人。

现在私募股权投资基金的发展速度非常快,越来越专业化,对基金管理机构的要求也越来越高。我们认为私募股权投资基金管理机构会沿着专业化、机构化的道路发展,专业化的基金管理机构有助于提高运作效率,形成良好的品牌和市场声誉,好的品牌又会带来更多的机会,这是一个良性循环。

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三、私募股权基金与委托理财

委托理财并不是严格意义上的法律概念,而只是金融证券行业的一个习惯用语,至今尚无一种被市场普遍认可和接受的对其内涵和外延准确描述的权威性定义出现。

最高法院关于委托理财司法解释征求意见稿中关于委托理财的定义是,“委托理财是客户将资金交付给受托人并由后者将该资金投资于证券、期货等金融市场或者其他金融形式进行管理,所获得的利益由双方按约定进行分配或者由受托人收取代管费的经济活动。”我们认为最高院对委托理财的这个定义是比较权威的。虽然委托理财与私募股权基金都是利用专家的投资技能,为委托人管理财产,投资者享有投资收益的管理制度,但是两者还是存在区别的。

第一,结构设计不同

委托理财主要是基于法律上的委托代理管理关系建立的,双方签订的合同是界定委托权限的主要依据;私募股权基金的法律结构非常复杂,是一个非常精密的“仪器”,有专业的管理机构、资金托管机构、监督机制、激励和制约机制等,它用到的法律基础包括公司法原理、信托法原理、合伙原理、合同原理等等,在结构设计上更加周密、复杂。

第二,法律后果不同

委托理财的法律关系主要是委托代理,根据我国民法关于委托代理的规定,代理人在代理权限范围内所从事的一切活动,其法律后果都由委托人承担,委托理财产生的收益全部归委托人;而私募股权基金本身具有独立性,对基金资产进行管理所产生的收益与负债均归属于基金本身,全体投资者再按照投资比例或约定的比例分配。这一点在公司型私募股权基金和有限合伙型私募股权基金中表现出来。在信托型私募股权基金中,虽然投资者与基金之间存在着信托法律关系,但基金资产具有相对独立性与封闭性的特点,和委托理财还是不同的。

第三,数量的不同

首先是人数的区别。委托理财一般是通过一对一的协议方式,但也有一对多的方式,但人数不会很多;私募股权基金中都是一对多的方式,且人数都很多。

其次是募集资金的数量不同。一般委托理财中委托人大都是自然人,委托资金数量也较小;而在私募股权基金中,对委托人的要求较高,一般都是些公司、组织机构,但也有少量资质好、风险承受能力强的自然人,募集的资金数量大,动辄就是几千万上亿元。

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私募基金与公募基金区别如下

1、募集的对象不同。公募基金的募集对象是广大社会公众,即社会不特定的投资者。而私募基金募集的对象是少数特定的投资者,包括机构和个人。

2.募集的方式不同。公募基金募集资金是通过公开发售的方式进行的,而私募基金则是通过非公开发售的方式募集,这是私募基金与公募基金最主要的区别。

3.信息披露要求不同。公募基金对信息披露有非常严格的要求,其投资目标、投资组合等信息都要披露。而私募基金则对信息披露的要求很低,具有较强的保密性。

4.投资限制不同。公募基金在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制,而私募基金的投资限制完全由协议约定。

5.业绩报酬不同。公募基金不提取业绩报酬,只收取管理费。而私募基金则收取业绩报酬,一般不收管理费。对公募基金来说,业绩仅仅是排名时的荣誉,而对私募基金来说,业绩则是报酬的基础。

6.私募基金和公募基金除了一些基本的制度差别以外,在投资理念、机制、风险承担上都有较大的差别。

私募股权投资基金 与普通基金

风险投资基金

风险投资基金又叫创业基金,是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。它以一定的方式吸收机构和个人的资金,投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业,尤其是高新技术企业。

风险投资基金无需风险企业的资产抵押担保,手续相对简单。它的经营方针是在高风险中追求高收益。风险投资基金多以股份的形式参与投资,其目的就是为了帮助所投资的企业尽快成熟,取得上市资格,从而使资本增值。一旦公司股票上市后,风险投资基金就可以通过证券市场转让股权而收回资金,继续投向其它风险企业。

分类

目前世界上的风险投资基金大致可分为欧洲型和亚洲型两类,它们的主要区别在于投资对象的不同。风险投资基金是一种"专家理财、集合投资、风险分散"的现代投资机制。对于风险企业而言,通过风险投资基金融资不仅没有债务负担,还可以得到专家的建议,扩大广告效应,加速上市进程。

特别是高新技术产业,风险投资通过专家管理和组合投资,降低了由于投资周期长而带来的行业风险,使高新技术产业的高风险和高收益得到有效的平衡,从而为产业的发展提供足够的稳定的资金供给。此外,作为风险投资基金的投资者,也可以从基金较高的规模经济效益与成功的投资运作中获取丰厚的投资回报。

特点

1、投资对象:主要是不具备上市资格的小型的、新兴的或未成立的的高新技术企业。

2、投资周期:一般风险资金是2-5年。

3、投资回报率:相当高,平均为20%-40%。

4、投资目的:是注入资金或技术,取得部分股权(而不是为了控股),促进受资公司的发展,使资本增值、股票上涨而获利。

5、获利方式:企业上市或转让股权(退出机制)。

6、投入阶段:企业发展初期、扩充阶段。

私募股权基金的投资对象主要是那些己经形成一定规模的,并产生稳定现金流的成熟企业,对于企业来讲多数属于中后期投资。被国际私募股权基金投资的公司,通常已经开始盈利,有非常清晰的商业模式、作业流程和组织架构。

私募股权投资的内涵越来越丰富,从广义上讲,私募股权投资的外延甚至已经包括了风险投资。目前很多传统上的风险投资机构也介入了私募股权业务,很多私募股权机构也参与到风险投资业务中,两者的界限越来越模糊。比如英国、澳大利亚、以色列、香港和台湾等未将Private Equity 与Venture Capital进行明确区分。[ 北京大学金融系产业投资基金课题组:《国外产业投资基金研究之一:国外产业投资基金概况》]

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