投资基金笔记(基金投资笔记6)

投资基金笔记

今天是晓资管基金组合运行的第1411天。我们完整穿越了2018年,截至目前年化收益率略超29%,最大回撤17.32%。目前总仓位约为5层:两层军工——富国军工主题、两层美股上市资源QDII——上投摩根全球天然资源、一层新能源汽车——国泰智能汽车。

临近年底,滞涨板块一个接一个在轮番上涨。

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近期最惹火的莫过于银行。连宇宙行一天都能涨将近6个点,还有什么不可能。当然,再早一些的时候,比如11月初,煤飞色舞行情也起来了。

银行一拉,指数就上去了,沪指蹭蹭蹭来到了3400+,再涨就是3500点了。要么一把拉过去;这回不拉过去,市场定会在3500点附近来回折腾,有效突破的时间点恐怕还有较长一段时间。

当市场恐高的时候,传媒、医药这样的超跌板块也纷纷在反弹。比如,昨天市场多数个股下跌的时候,传媒ETF涨了1.68%,而今天上午又涨了2.5%+;医药ETF同期1天半涨幅也超过了3%+。

现实中,很多人喜欢抄小道,买“滞涨、超跌”的题材。曾几何时,我们也是如此。但是,十多年的投资经历显示:市场主力资金是聪明的钱,很多票不死在哪里是有原因的。

看着一个个超跌股不断沉沦:它们经历了从短期的绩优,走向ST,再到退市的厄运;股价没有最低,只有更低。

当然,超跌不一定会沉沦。比如芯片题材在2018年死气沉沉,19年成了市场最亮的那颗星。新能源车今年一季度的时候,行情也是极其惨淡,但是接下来的8、9月,走势逆转。

所以,判断超跌题材的未来,更应该基于后续基本面展开的。

比如,银行的估值修复背后是业绩改善和年末机构调仓因素使然。而对于医药、传媒,我们认为是短期内依然是穷寇。从目前的情况拉看,它们的业绩没有向好的迹象,更没有惊喜。

对于它们,我们认为穷寇莫追。虽然今天大涨的题材中有穷寇。

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​相比穷寇,银行的基本面要好一些。昨天,我们写的文章提到了不买银行,但是今天银行股再一次雄起。工行又一次发威。

对于银行,其实,我们并不悲观。11月26日人民银行公布了2020年第三季度的《中国货币政策执行报告》﹐披露9月新发放一般贷款加权平均利率为5.31%,较今年6月的5.26%小幅上升了5个基点。

一家银行的核心业务就是存贷吃利差。贷款利率上升,对它的业绩来说,肯定是利好。前期在PK蚂蚁的过程中,很多银行纷纷示弱,比如,个别银行的业绩在三季度出乎预料的差。比招行前三季度利润负增长,三季度利润更是加快下滑。但是,实际情况可能比披露的数字好很多。

而眼下,商业银行最大竞争对手的蚂蚁金服IPO也被取消了。对手弱,则自身强。所以,银行在年末这一特殊的时期,崛起了一把。

但是,尽管如此,我们依然不买银行,依然会守住最看好的赛道。如果仓促买入银行,十天左右的换手,对基金组合而言,只是在粉饰业绩,跟投的朋友是赚不到钱的。

虽然不买银行,但是我们并不看跌银行。只不过,一旦工行估值修复了10多个点,那它未来还能有多少空间呢?工行如果大涨30%,估计大盘至少要涨15%,那大盘都要崩4000点了,那牛就又回来了。

短期来看,这只是YY.

相比银行的基本面回升,医药的利空显然没有落地。医药的利空可谓接二连三:据公众号《ETF和lof圈》消息:先是11月5日,国家组织高值医用耗材联合采购办公室公告国家组织冠脉支架集中带量采购拟中选结果,共有8家厂商的10个品种拟中选。以冠脉支架为例,经过此次集采,价格已经从先前的万元水平进入了百元时代。冠脉支架大降价20天后,高值医用耗材第二批带量采购又随之而来。

除了这件事情之外,一年一度的国家医保谈判也近在眼前,按照之前公布的时间表,11月份为医保谈判和竞价阶段,12月医保谈判结果将正式公布。2019年的谈判情况是,150个药品中有97个谈判成功,其中70个新增药品的降价平均幅度超过60%。

医药板块未来的机会,应该是跌出来的。等利空落地后,待年报公布前夜,那时才是撸医药的好时机。

说道传媒,眼下的优势有点像2018年。尤其是游戏股的表现,表现得跌跌不休。5G题材不崛起,谈何应用牛呢。

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