九鼎投资股票会不会重组(九鼎集团即将复牌)

来源:中国基金报

停牌1000多天的九鼎集团终于要复牌了!

昨晚,九鼎集团刷屏股转系统公告栏,连发近20道公告。主要公告了以下几件事:

1、九鼎集团3月27日(下周二)开市时股票恢复转让,转让方式变更为集合竞价。

九鼎投资股票会不会重组

从2015年6月8日停牌至今,历时34个月,九鼎集团终于要复牌了。同时公告,从复牌当日起公司股票转让方式从做市转让变更为集合竞价转让。

2、九鼎控股或其关联方拟一年内增持公司股票。

公告称,基于对公司长期投资价值的判断及未来持续稳定发展的信心,九鼎控股或其关联方将在未来12个月内择机增持公司股份,增持金额10亿元,增持价格不高于 5 元/股。

3、因涉嫌违反证券法律法规,九鼎集团接受证监会立案调查。

九鼎投资股票会不会重组

这一公告在第一次发出之时,并未提及为何被调查,且缺乏“立案”两字。后九鼎集团更正公告,指出是“因涉嫌违反证券法律法规”,被证监会立案调查。

4、九鼎集团取消2月6日所公告的下属子公司股权转让。

今年2月6日,九鼎集团公告称,其全资子公司拉萨昆吾将其持有的九泰基金25%股权和九信资产70%股权转让给上市公司九鼎投资。同时决定,将自身持有的黑马自强投资的70%股权转让给九鼎投资。

公告还表示,由于转让标的股权对应资产规模较小,且公司间接持有九鼎投资股权比例较高,并考虑到九鼎投资的现金流等因素,转让交易价格为零,且不附带其他条件。

九鼎进行上述股权转让时正值股市大跌,根据内部人士透露,受此影响九鼎投资所质押的股票将触及平仓线,故上述转让实际上是九鼎集团内部的一次自救。

Wind数据显示,截至2月6日,九鼎投资的未解押交易中,质押总股数25064.45万股,参考市值870866.69万元,据此算出平均股价34.75元。而此前最近一次(2017年12月7日)公告显示,中江集团累计质押九鼎投资股份数量占其持股总数比例已达97.86%。

质押价格以股价4折计算,约为13.9元;平仓线以质押价格的140%计算,则为19.46元;而2月6日当天九鼎投资股价在19元左右波动,确实即将触及所计算的平仓线。在公告上述股权转让之后,第二天受此利好影响九鼎投资股价直线涨停,逃过平仓风险。

而在昨天的公告中,九鼎集团以部分中小股东关于上述股权转让有不同意见为由,取消了上次股权转让。

5、拟推进下属子公司富通保险上市。

公告称九鼎将适时推进富通保险在香港上市,而这家子公司,便是九鼎在这次超长停牌中所筹划的最重大资产收购案。

停牌超1000天所为何事?

2015年6月5日,九鼎投资发布重大事项停牌公告,拟全资收购中江地产(600053),公司股票自2015年6月8日开始停牌。

没想到,这一停就是两年多……

在这段时间里面,新三板指数跌去了近40%。

九鼎投资股票会不会重组

实际上,九鼎投资对于中江地产的收购在当年9月22日即获批,9月23日就已支付转让价款,完成工商变更登记,但九鼎投资并未发布复牌公告。仅2天后,九鼎投资再次公告,拟收购富通亚洲控股有限公司(富通保险)100%股权。虽然收购中江地产的交易已在当年11月完成交割,不过因停牌期间收购富通保险构成重大资产重组,九鼎投资继续停牌。

九鼎投资股票会不会重组

此次停牌至今,九鼎投资已连续20余次发布延期复牌公告。其实,早在2016年5月中旬,九鼎投资关于重大资产重组进展情况的公告就显示,收购富通亚洲控股有限公司的相关议案已由董事会及股东大会审议通过,且已取得相关监管部门批复,并完成了相关款项支付等程序。待股转系统审查完毕后,将尽快申请股票复牌。

然而市场等来的却是九鼎投资一个接一个的延期复牌,其停牌真实原因也饱受外界猜测。有媒体认为,九鼎迟迟不复牌是考虑到三板市场的股票价格问题。九鼎公告停牌前后正值新三板三板做市指数攀上1500点高位,其后便一路下跌,屡次刷新指数低位,较九鼎停牌时下跌近50%。

一位新三板市场研究人士曾表示:“复牌大跌或许是最不愿看到的。如果没有足够的资产作支撑,那么就会像中科招商、信中利那样落入新三板PE复牌大跌的‘魔咒’。”

今年年初,九鼎集团发布的两份重大资产重组进展情况公告,在关于其股票复牌的某些关键措辞上发生了变化。

1月24日发布的公告与以往相同:待股转系统审查完毕后,公司将尽快申请股票复牌。而2月6日发布的公告则为:待重大资产重组程序履行完成后,公司将尽快申请股票复牌。

有业内人士分析认为,这一表述变化或显示九鼎投资复牌已不存在相关政策性障碍。虽然没能如上次披露在2月28日复牌,不过仅延迟了一个月,复牌的消息来得也不算晚。

复牌之后走向何方?

在九鼎投资昨天的公告中,还有一封《致股东的信》。信中表示,在公司的整体业绩表现中,真正关心的是公司内在价值增长,从长期看,净资产增长与内在价值增长幅度会基本一致,因此选择每股净资产增长作为公司整体业绩表现的替代衡量指标。

信中披露,公司2017年净资产增长了28亿元,增长率为11.9%。过往3年,九鼎集团可比的每股净资产从0.84元增长到1.76元,累计增长110%,年复合增长率为28%。

信中以总部视角统计分析了持有的资产和负债。截至2017年底,归属于母公司的账面净资产为264亿元,总部有息负债约160亿元,两者合计424亿元,对应资产如下:

九鼎投资股票会不会重组

以账面净资产口径计,资产负债率为38%;以公允净资产口径计,资产负债率为24%。也就是说,九鼎集团母公司的资产负债率较2016年的51.7%下降了约20个点。

而公司控股投资的公允价值,截至 2017 年底,对比账面价值增加金额如下:

九鼎投资股票会不会重组

也就是说,此次停牌斥巨资收购的富通保险,其公允价值已较账面价值增加了157亿元。而九鼎集团2017年业绩快报披露,报告期内公司营业利润同比增长35.03%,利润总额同比增长32.02%,归属于公司股东的扣非净利润同比增长 30.15%,此大幅增长的主要原因之一便是控股子公司富通保险业务收入增长较大且投资收益提高。

上述数据释放了一个信号,将富通保险纳入麾下并未给九鼎集团造成较大负担,相反带来了不错的收益。而九鼎集团此次公告将适时推进富通保险在港上市,对股东来说也是一大利好。

对于外界猜测的九鼎正在完善自己的金融版图,信中也作出了明确回应,表示将自身定位为一家综合性投资公司。

“目前我们的投资标的中包含有金融业务公司,但是我们完全无意于成为一家经营多项金融业务的综合金融公司,我们的定位是成为一家纯粹的、专业的投资公司。”

“作为一家投资公司,我们不是特别关心公司的营业收入、市场份额、资产规模等常规指标,我们甚至都不是很关心某一年度的净利润指标,我们主要关心公司内在价值的增长,我们的一切决策和行动均以增加公司内在价值为根本目标。”

关于内在价值,信中定义为未来现金流的折现值。

假设股票市场平均长期投资回报率取8%,则公允净资产不同的长期平均增长率及不同的持续年数情形下,九鼎集团估算内在价值时应对公允净资产给予的不同市净率倍数如下:

不过问题在于,经历了如此长时间的停牌,一方面是股东增持、业绩增长的利好,另一方面是涉嫌违法违规被证监会立案调查的利空,九鼎集团回归后将面临何种局面?这无疑是其3206名股东及整个市场关注的焦点。

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